金吾财讯 | 招银国际研报指，时代天使(06699)公布强劲的2025年上半年业绩，收入同比增长33%至1.6亿美元，主要受海外业务快速扩张驱动。隐形矫治总病例数达225,800例，同比增加48%，达到此前该机构全年预测的51.7%，高于历史平均约41%。归母净利率显著提升至9.1%（同比+6.5个百分点）慧眼智行，得益于有效的成本控制以及人员招聘与海外工厂投产进度的延后。展望2025年下半年，该机构预计病例出货量将保持强劲，但由于海外投入增加及国内市场持续的价格压力，利润率或将承压。
考虑到上半年病例增长强于预期，该机构上调了对2025年病例出货与收入的预测。基于SOTP估值，该机构给予成熟的国内业务2025年15倍市盈率，以及快速扩张的海外业务2025年8倍市销率，对应目标价86.47港元。维持“买入”评级。
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